西欧退出量宽陷两难
2020-12-18 14:10:01 大公报作者:交通银行金融研究中心 唐建伟 邓 宇- 字号
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,回归常态。当前甚至未来一段时期,更关键在于有用防控疫情伸张,缔造经济苏醒的有利环境,尽快恢复正常秩序。 3、公共债务问题积重难返,债务风险将形成较大掣肘 疫后非常规刺激政策需提防公共债务风险。国际金融协会(IIF)最新讲述显示,蓬勃经济体和新兴市场国家的主权债务较去年已划分上升约17%和12%,预计到2020年年底全球债务规模将飙升至277万亿美元,全球债务与GDP之比将到达365%左右。从现在西欧主要经济体的苏醒情形来看,欧元区的经济苏醒更为缓慢,欧元区债务风险问题也将随之扩大,这将侵蚀欧元区未来增进预期。美国的债务问题更为严重,数据显示当前美债规模已突破27万亿美元,相当于该国去年GDP规模的124.4%。2020财年美国公共债务达21万亿美元,相当于美国GDP的102%,政府赤字攀升至历史高位。西欧等国伟大的债务赤字将侵蚀政府财政政策效力且易爆发债务风险,将成为2021年财政发力不足或打折的主因。 二、宽松钱币政策渐进退出 近期美联储和欧洲央行均对宽松政策表达忧虑,尤其是过分宽松带来资产价钱攀升、信贷资源错配和社会贫富差距扩大。疫后西欧宽松钱币政策仍将短期内维持,但继续加码的必要性较低,经济苏醒后非常规操作已不具有可行性,渐趋退出是主要选项。 1、美联储更强调就业优先,预计美国国债利率逐步回升 美联储钱币政策框架调整后加倍重视就业率。由于西欧等经济体历久位于低通胀率区间,2020年9月美联储引入“平均通胀目的”,确立维持利率稳定直至通胀升至2%及实现就业最大化的相对中性取向。2021年美联储仍维持这一目的区间,以期杀青充分就业目的。拜登政府正式就职后将接纳强有力措施控制疫情伸张,疫苗研发和应用希望加速,经济苏醒远景向好的预期下,宽松钱币政策继续加码的必要性不足。经济苏醒预期或将导致美元指数阶段性走强,国际资源回流美国或将推动美国国债利率逐步走高。 2、美国经济苏醒态势较好,宽松钱币政策或将提前退出 美国经济苏醒远景逐步晴朗,宽松钱币政策已无需加码。近期美国财政部要求2020年底竣事CARES Act专项拨款支持的美联储信贷工具,理由是金融市场已经稳固,而这些工具的使用量较小。美联储11月钱币政策会议纪要显示,多数委员认同加息前缩减资产购置设计,通过延伸限期或削减购置速率维持当前的宽松。若是2021年美国经济快速恢复,前期刺激政策的逐步退出应该是大概率事情,且其宽松钱币政策的退出将早于欧元区。 3、欧洲疫情频频且苏醒缓慢,宽松政策退出时间较晚 欧洲经济苏醒更为曲折,宽松钱币政策仍将维持。欧洲疫情频频且泛起扩大化趋势,预计其2020年四季度经济增速仍将低迷。疫情前期欧元区经济已延续多年处于低迷期,疫情频频以及新的限制措施导致经济泛起衰退预期,笔者预计2021年上半年欧元区将继续保持宽松预期稳定,仍倾向于通过疫情紧要购债设计(PEPP)和定向历久再融资操作(TLTRO),或将推出新的宽松政策维持市场流动性,负利率的政策仍将继续维持。2021年下半年随着疫苗的周全接种,欧洲疫情获得较好的控制后,其经济苏醒远景才会渐趋晴朗,市场信心增强,届时宽松政策的逐步退出才会提上日程。 (唐建伟为交通银行金融研究中心首席研究员、邓宇为高级研究员) 责任编辑:侯祎岚www.326681.com采用以太坊区块链高度哈希值作为统计数据,联博以太坊统计数据开源、公平、无任何作弊可能性。联博统计免费提供API接口,支持多语言接入。
网友评论
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