美国中小银行接连暴雷！
3 月 8 日，以加密钱币友好著名的银行 Silvergate Bank 宣布清盘，将所有存款退还客户。
3 月 10 日，专门为硅谷科技公司提供金融服务的硅谷银行(Silicon Valley Bank) 出售 210 亿美元的可销售证券，遭受了 18 亿美元的亏损，疑似存在流动性问题，周四股价暴跌跨越 60% ，市值一日蒸发 94 亿美元。
这也吓坏了一众硅谷大佬。
“硅谷教父”彼得蒂尔的风投基金 Founders Fund 直接建议投资的公司从硅谷银行撤资，Y Combinator CEO Garry Tan 也发出忠言，建议被投企业思量限制对贷方的敞口，最好不要跨越 25 万美元……
更恐怖的是，硅谷银行或是酿成危急的第一块多米诺骨牌，不仅影响其他美国银行，更可能对硅谷的科技初创公司带来袭击。
事实发生了什么？
今天，我们将讲述一个关于银行若何歇业的故事。
解读银行商业模式
首先，我们需要领会银行业的商业模式。
简朴来说，商业银行就是一家谋划钱币的公司，银行的商业模式，和其他生意在本质上没有区别——低买高卖，只是这个商品酿成了款项。
银行从存款人或者说资源市场那里拿到钱，然后把它贷给乞贷人，从利息差内里赚钱。
好比：一家银行以年利率 2% 从存款那里借到钱，然后把它以年利率 6% 贷给乞贷人，银行就赚了 4% 的息差，这就是净利息收入。此外，银行还可以从基本的收费营业和其他服务中赚取利润，这就是非利息收入。净利息收入和非利息收入加在一起，组成了银行的净收入。
因此，银行想要获得更多利润的话，和销售商品一样，最好的状态是无库存，也就是把低成本吸收进来的存款所有高价贷出去，究竟存款都是有成本的，需要给储户利息。
这也组成了银行资产欠债表的两头。
所有者权益 + 欠债：所有者权益就是股本，客户放在银行的存款，本质是银行找客户借的，属于欠债。对于银行而言，欠债也就是存款越多越好，成本越低越好。像 Silvergate 这样主打加密友好的银行主要通过提供 SEN 网络这种怪异的服务来吸收到了来自加密天下大公司的存款。
资产：与存款对应，银行发放给客户的贷款，就是银行的债权，属于资产，包罗种种抵押贷款，面向通俗消费者的信用贷款，种种债券，如国债、市政债券、抵押支持证券（MBS）或高评级公司债券。
那么，商业模式云云简朴的银行是若何走向“歇业”的呢？
当银行遭遇危急，也就意味着资产欠债表泛起了问题，通常有两种情形：坏账；限期错配。
举个例子，你这个月 1 号要交房租了，然则你的唯一现金流收入是这个月 10 号发放的人为，你的现金流入流出不匹配了，就泛起了限期错配，也就是流动性危急。这时刻怎么办呢？要么，你把手里的资产，好比股票、基金、加密钱币等卖了换成现金，要么找同伙借点钱，应付一下当前的危急。
回归到 Silvergate 和硅谷银行，限期错配才是他们陷入危急的缘故原由。
不仅是这两家银行，此前陷入危急的种种加密独角兽们，Celsius、币印、AEX 等都是因限期错配导致的流动性危急而歇业。
归根究底，这背后都与美联储加息相关，他们都是美元周期下的遗体。
Silvergate 若何歇业？
确立于 1986 年的 Silvergate Capital Corp（股票代码：SI）是一个位于美国加州社区零售银行，几十年来一直保持幽静，直到 2013 年 Alan Lane 决议进入加密行业。
Silvergate Bank 主打的标签是，一个对加密钱币异常友好的银行，不仅接受加密生意平台和生意者的存款，还为加密钱币结算确立了自己的加密结算支付网络 SEN（Silvergate Exchange Network），辅助生意所和客户更好的举行收支金，成为毗邻法币和加密钱币的主要桥梁，好比 FTX 就一直使用 SEN 用于法币收支金。
停止 2022 年 12 月，Silvergate 总共有 1620 个客户，其中包罗 104 家生意所。
当加密牛市到来，大量资金进入，来自加密行业的客户存款急剧增添，稀奇是由于 SEN 的存在，导致大量生意所的资金不得不沉淀在 Silvergate。
从 2020 年三季度到 2021 年四序度，Silvergate 存款直接从 23 亿美元飙升至 143 亿美元，增进靠近 7 倍。
加密钱币友好以及加密牛市，让 Silvergate 欠债端也就是存款急剧扩张，然则这倒逼该公司不得不去“买资产”，发放贷款周期太长，而且这也不是 Silvergate 的优势，于是他选择在 2021 年时代购置了数十亿美元的耐久市政债券和抵押支持证券（MBS）。
停止 2022 年 9 月 30 日，该公司的资产欠债表显示约 114 亿美元的债券，此外，贷款仅有约 14 亿美元。以是，Silvergate 本质上是一家在加密天下和传统金融市场套利的“投资公司”：靠银行牌照和 SEN 从加密机构低息甚至零息吸收存款，再去买债券，赚取中央差价收益。
廉价的存款与优质的资产并存，一切看起来都很美妙，直到 2022 年，两只黑天鹅来临。
2022 年，美联储进入疯狂加息模式，利率迅速上升，导致债券价钱下降。
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金融产物有一个恒等式，今天的价钱*利率=未来的现金流，债券的特点是已经设定了到期还本付息的金额，未来现金流是不会变的，以是利率越高、今天的价钱就越低。
停止 2022 年第三季度末，Silvergate 持有的证券账面价值已经泛起了跨越 10 亿美元的未实现损失。
此外，在加密牛市时代，财大气粗的 Silvergate 于 2022 年头收购了 FaceBook 烂尾的稳固币项目 Diem，股票加现金总计靠近 2 亿美元。到了 2023 年一月 ，Silvergate 披露，其在 2022 年第四序度计提 1.96 亿美元的减值用度，减计了去年头从 Diem Group 收购的知识产权和手艺的价值，相当于曾经的 2 亿美元所有打了水漂。
总之， Silvergate 在泡沫极点买了太多高价资产，然则这种情形下，只要欠债表不出问题，也可以平安着陆，但偏偏这个时刻，Silvergate 的超级大客户 FTX 暴雷。
2022 年 11 月，FTX 宣告歇业，恐慌情绪下，Silvergate 的储户最先疯狂提款。
在 2022 年第四序度，Silvergate 的存款下降了 68 ％，提款跨越 80 亿美元，这种情形就是我们常说的银行挤兑。
流动性危急来临，为了应对存款人的赎回，Silvergate 别无选择，要么乞贷，要么卖资产。
首先， Silvergate 被迫在 2022 年四序度和今年一月出售此前购入的高价证券从而获得流动性，带来的效果是造成了约 9 亿美元的证券损失，这相当于其股本的 70% 。
此外，Silvergate 通过从旧金山联邦住房贷款银行借入 43 亿美元，获得了部门现金，该银行是一家政府特许机构，主要营业是向急需现金的银行提供短期担保贷款。
厥后的事情，人人也知道了， 3 月 9 日，Silvergate Bank 坚持不住宣布清盘，称凭证适用的羁系程序有序地逐步竣事运营并自愿举行整理，将会全额归还所有存款。
硅谷银行危急
若是你明晰了 Silvergate Bank 的危急，那么硅谷银行（SVB）的流动性危急也险些一样，只是硅谷银行规模和影响力更大。
硅谷银行一直是硅谷科技和生命科学初创公司中最受迎接的金融机构之一，一旦硅谷银行暴雷，不能制止会影响到种种初创企业，带来科技与金融的双重危急。
事宜的导火索是，SVB 以“跳楼大甩卖”的方式抛售了 210 亿美元的债券，造成 18 亿美元现实亏损，于是 SVB 示意，将通过出售股票的方式筹集 23 亿美元，以填补与债券出售相关的损失。
这一下子把各路硅谷风投契构吓坏了。
“硅谷教父”彼得蒂尔的风险投资基金 Founders Fund 直接建议投资的公司从硅谷银行撤资；Union Square Ventures 告诉投资组合公司“只在 SVB 现金账户中保留最少的资金”；
Y Combinator CEO Garry Tan 忠言其被投初创公司，硅谷银行的偿付能力风险是真实存在的，并示意他们应该思量限制对贷方的敞口，最好不要跨越 25 万美元；
Tribe Capital 建议众多投资组合公司：若是无法彻底从硅谷银行提取现金的话，也要撤走部门资金。
于是，银行挤兑来临，硅谷银行陷入更深的流动性危急。
我们来剖析一下其资产和欠债。
然则，现在科技创投市场变得不景气，稀奇是 IPO 市场在已往一年十分冷清，SVB 的存款延续下降，以及对于储户而言，直接购置美债是一个性价比更高的选择。
资产端，和 Silvergate Bank 一样，当有了大量存款，无法通过传统的贷款方式释放资金，SVB 也选择购置 MBS 等债券，问题的要害是，他不是买一点，而是近乎“梭哈”。
当利率处于低位时，美国的大银行照样将更多的存款放在政府债务上，在经济不确定的时期接受较低的收益率。硅谷银行以为利率会耐久低下去，为了更高收益率，将大部门存款投入到了 MBS 中。
停止 2022 年底，SVB 拥有 1200 亿美元的投资证券，其中包罗 910 亿美元的抵押贷款支持证券组合，远远跨越了 740 亿美元的贷款总额。
凭证 SVB 果然的资料，该公司出售的 210 亿美元的债券投资组合收益率为 1.79% ，久期为 3.6 年。对比一下， 3 月 10 日， 3 年期美国国债收益率为 4.4% 。
随着利率飙升，债券价钱下跌将造成硅谷银行的亏损。
硅谷银行持有 910 亿美元的债券组合持有至到期，现在市场价值仅为 760 亿美元，相当于 150 亿美元的未实现亏损。
SVB 首席执行官 Greg Becker 接受媒体采访时曾示意：我们预计利率会上升，但没有想到会像现在这么多。
总体上，Silvergate 和 SVB 的逆境主要是对美联储加息节奏的误判，带来错误的投资决议，梭哈债券一时爽，美元加息难收场。
原文作者：0xmin
泉源：星球日报
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